S&P Global rebajó la calificación de Tether a «Débil» el miércoles, citando un balance que desafía la gestión tradicional del riesgo. Las cifras son contundentes: la exposición de Tether a Bitcoin ya supera su colchón de capital.

Con $180B en activos y sin seguro de depósitos, Tether está llevando a cabo el experimento de liquidez más audaz de las finanzas. Aquí explicamos por qué el Tesoro de EE. UU. podría verse obligado a salvar a una empresa que ni siquiera puede regular.

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Qué ocurrió

El noviembre 26, 2025, S&P Global Ratings rebajó la calificación de Tether (USDT) de «Limitada» a «Débil» (4 en una escala de 5 puntos). El principal detonante fue un cambio en la composición del balance: las tenencias de Bitcoin de Tether ya representan 5.6%de los tokens en circulación, mientras que su colchón de capital (reservas excedentes) se sitúa en apenas 3.9% ($6.8B). [consulta el informe]

El cálculo es sencillo: La exposición de Tether a activos volátiles ya supera su capacidad para absorber un choque sin recurrir a los fondos de los clientes.

  • La visión de S&P: Una cobertura de reservas del 100% no basta para un emisor de stablecoin que mantiene activos volátiles sin un prestamista de última instancia. Una caída del 70% en BTC dejaría a USDT técnicamente con garantías insuficientes.

  • La visión de Tether: Su CEO, Paolo Ardoino, desestimó la calificación, citando $10B en beneficios anuales y una enorme cartera de títulos del Tesoro de EE. UU. ($135B) y oro. Presentó la asignación a Bitcoin como una cobertura estratégica frente a la devaluación del dinero fíat, no como un pasivo.