198: ¿Quién se queda con los intereses de las stablecoins?

01 / STABLECOINS ·

Stripe reparte los intereses

¿Qué está pasando?

OpenUSD, u OUSD, entró en funcionamiento el 30 de septiembre. La emite Bridge, una empresa de Stripe. Las reservas están en BlackRock, BNY y Lead Bank. Los cinco socios fundadores, Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe y Visa, han comprometido más de $1 mil millones de liquidez a corto plazo, y la página de socios enumera 214 nombres.

Las empresas pueden emitir y canjear a razón de uno por uno sin coste. Las transacciones llevan una comisión, y Stripe no ha comunicado la tarifa. La página de reservas mostraba $468.5 millones el 1 de octubre. USDC se situaba en unos $74 mil millones ese mismo día.

¿Qué significa esto?

Sigue los intereses. Un emisor de stablecoins obtiene intereses de los bonos del Tesoro que respaldan cada moneda. Circle ya los comparte. Su folleto de salida a bolsa muestra $908 millones pagados a Coinbase en 2024. Circle se quedó con $659 millones tras los costes de distribución y otros costes relacionados.

OUSD convierte el reparto en la opción predeterminada. Los socios que cumplen los requisitos obtienen ingresos en proporción a la oferta y la actividad que aportan. El cofundador de Circle, Sean Neville, señala que el plan original de USDC era incorporar con el tiempo a más socios a su gobernanza.

Creo que OUSD puede perjudicar a Circle sin reemplazar a USDC. El acuerdo de Coinbase sobre USDC se renueva automáticamente por períodos de tres años, y USDC conserva su oferta por ahora. Lo que cambia es la próxima negociación. Los socios que se suman ahora tienen un dólar que les paga por defecto.

The 51 Signal: Coinbase recibió más de lo que Circle se quedó

Tu opinión

02 / BANCA

Los bancos conservan la puerta de entrada

¿Qué está pasando?

Citi y Coinbase ampliaron su alianza el lunes. Spring by Citi, el servicio de pago del banco, permitirá a los comercios aceptar stablecoins. Coinbase las convertirá en efectivo y Citi realizará la liquidación como banco responsable. En sentido inverso, los servicios bancarios de Citi respaldarán las nuevas cuentas virtuales de Coinbase. El lanzamiento será primero en Estados Unidos.

Goldman Sachs tomó el mismo camino. Su fondo del mercado monetario de bonos del Tesoro FTIXX ahora se ofrece a través de Lynq a empresas estadounidenses de criptomonedas que cumplen los requisitos, con tZERO gestionando las operaciones y sin cambios en el fondo. Y en Sibos, Swift dijo que la mayoría de sus 17 bancos pioneros ya han utilizado su registro blockchain para pagos 24/7 en su primer despliegue.

¿Qué significa esto?

Un comprador paga en stablecoins. El comercio nunca tiene el token. Recibe efectivo en su cuenta de Citi. Citi conserva al comercio y Coinbase opera la infraestructura.

La otra mitad tiene un giro. Las stablecoins depositadas en las nuevas cuentas de Coinbase reciben una recompensa del 3.75% de Coinbase, según el WSJ. En mayo, seis asociaciones bancarias pidieron al Senado que prohibiera claramente los pagos similares a intereses sobre stablecoins. Una de ellas, el Financial Services Forum, representa a ocho de las mayores instituciones financieras de Estados Unidos, incluida Citi. Citi ahora planea proporcionar los servicios bancarios que respaldan una de esas recompensas.

Mi lectura: los grandes bancos están dejando entrar las criptomonedas en sus operaciones internas mientras conservan al cliente.

Artículo Pro completo: El servicio de pago con stablecoins de Citi con plCoinbase

03 / VALORES TOKENIZADOS

Seúl redacta las reglas para los tokens

¿Qué está pasando?

La Comisión de Servicios Financieros de Corea propuso las reglas detalladas para valores tokenizados el 1 de octubre. Las leyes se aprobaron en enero. El plazo para comentarios termina el 11 de noviembre, y la entrada en vigor está prevista para el 4 de febrero de 2027.

Cubren acciones, bonos, fondos, productos fraccionados y contratos de inversión. El registro debe compartirse entre al menos dos gestores de cuentas y Korea Securities Depository. Los emisores que gestionen cuentas de clientes necesitan KRW4 mil millones de capital propio y personal especializado. Los compradores minoristas tienen un límite anual de compras netas de KRW100 millones en cada plataforma extrabursátil.

¿Qué significa esto?

Corea está incorporando los tokens al sistema que ya tiene. El depositario participa en cada registro. Las empresas autorizadas llevan las cuentas. Las reglas incluso prohíben las comisiones directas por usar el registro.

Creo que eso favorece a las firmas de valores de Corea. Ya tienen las licencias, el capital y la conexión con el depositario. Mi impresión es que una startup de criptomonedas puede crear el token, pero necesitará a una de ellas para llegar a los inversores.

04 / STABLECOINS

El banco de Dakota del Norte entra en funcionamiento

¿Qué está pasando?

La stablecoin Roughrider de Bank of North Dakota ya está operativa, según la documentación presentada por VersaBank. VersaBank USA N.A. la emite y gestiona las reservas. Fireblocks opera la infraestructura en Solana.

Los bancos acceden a ella a través de Fiserv Commercial Center, su interfaz de banca en línea. Por ahora, mueve dinero entre bancos. Fiserv dice que su plataforma de activos digitales está operativa con clientes de instituciones financieras. Más de 90 instituciones de Dakota del Norte cumplen los requisitos para usar Roughrider.

¿Qué significa esto?

Creo que el proveedor del sistema bancario central es el canal de distribución. Los pequeños bancos estadounidenses operan principalmente con tecnología de un proveedor de procesamiento bancario central. Cuando Fiserv añade una stablecoin a la pantalla que un banquero ya utiliza, adoptarla se convierte en elegir una opción del menú.

Es el mismo patrón de operaciones internas que Citi, en el otro extremo del mercado. Fiserv también está en la lista de socios de OUSD.

Breves

• La Fed abre el plazo de comentarios sobre GENIUS. Las dos propuestas sobre stablecoins de la Fed ya están en el Registro Federal, con un plazo de 60 días para comentarios.

• El Tesoro establece la evaluación estatal. Un comité de tres agencias revisará los regímenes estatales de stablecoins. Su primera aprobación de cualquier estado deberá ser unánime.

• El Reino Unido abre las licencias para criptomonedas. El plazo de solicitudes de la FCA está abierto. Las empresas que solo cuentan con un registro de prevención del blanqueo de capitales también deben presentar una solicitud.

• Lloyds paga a Visa en USDC. Una prueba piloto de siete días liquidó $750,000 de obligaciones reales; los fondos llegaron a Visa en menos de una hora, incluidos los fines de semana.

• La SEC endurece su respuesta sobre recompras. El personal añadió una condición: la red no debe tener ninguna entidad central. Mi análisis para los lectores Pro.

• El personal del Senado pone la mira en USDT. Un informe demócrata concluye que el 84% de 846 billeteras vinculadas a Irán que fueron sancionadas o señaladas para incautación usaban USDT casi exclusivamente. Tether dice que ha colaborado en congelaciones de casi $550 millones vinculadas a Irán este año.

• El depositario de Brasil replica los registros de fondos. CSD BR ahora copia los registros de fondos de BTG Pactual al XRP Ledger. Su propia base de datos sigue siendo el registro legal.

• Chainlink demuestra operaciones repo entre cadenas. Fulcrum se presentó junto con DTCC en Sibos como una pasarela para operaciones repo entre cadenas.

• HSBC da nombre a su stablecoin. HSBC planea introducir RedCoin, una moneda denominada en dólares de Hong Kong, en PayMe y su aplicación de Hong Kong.

• Visa cuantifica la proporción empresarial. El 17% de su volumen con tarjetas de stablecoins en este ejercicio fiscal corresponde a gasto empresarial.

Movimientos de capital

• Jeeves, $110M. Una ronda de capital liderada por CoinFund, con a16z, Coinbase Ventures y GIC. Jeeves dice que su volumen de stablecoins pasó de cero a un ritmo anual de $1.5B en ocho meses.

• Blockchain.com, salida a bolsa de ~$500M. Busca una valoración de entre $4 mil millones y $6 mil millones, según Bloomberg. La semana pasada acordó explorar la negociación de acciones tokenizadas con la NYSE.

Lecturas para directivos

• Estados Unidos incauta cuentas bancarias de un grupo de pagos vinculado a Tether. Dan McCrum, FT, 25 de septiembre. Por qué el mayor emisor de stablecoins aún tiene dificultades para encontrar bancos tradicionales. Bajo suscripción.

• Los bancos del Reino Unido realizan las primeras transacciones interbancarias con depósitos tokenizados. Phoebe Seers y Elizabeth Howcroft, Reuters, 23 de septiembre. Los bancos planean liquidar tres bonos digitales con depósitos tokenizados a principios de 2027.

• La computadora mundial criptográfica. Vitalik Buterin, 27 de septiembre. Su visión de Ethereum en 2030: una blockchain principalmente de nombre, con privacidad y pruebas integradas.

• El futuro de las finanzas digitales se basa en el dinero público, no en el privado. Piero Cipollone, ECB, en The Economist, 21 de septiembre. El argumento del ECB de que las finanzas digitales deberían basarse en dinero del banco central. Bajo suscripción.

• Nuevas formas de dinero y el papel del SNB. Petra Tschudin, Swiss National Bank, 30 de septiembre. Por qué las grandes stablecoins fuera del sistema bancario preocupan a un banco central. En alemán.

En la agenda

• 2 de octubre: Último día de Hester Peirce. La SEC se queda con dos comisionados, Paul Atkins y Mark Uyeda.

• 2 de octubre, 08:30 ET: Informe de empleo de Estados Unidos. Nóminas de septiembre, tras la subida de tipos de la Fed en septiembre.

• 7–8 de octubre: TOKEN2049, Singapur. Presta atención a los lanzamientos con clientes y fechas concretas.

• 18–21 de octubre: Money20/20 USA, Las Vegas. Estaré atento a las noticias sobre stablecoins de bancos y redes de tarjetas.

• 20 de octubre: Cierra el plazo de comentarios sobre Regulation Crypto Assets. Última oportunidad para comentar las reglas de la SEC sobre criptomonedas.

• 27–28 de octubre: Reunión del FOMC. La trayectoria de los tipos afecta al rendimiento de las reservas de stablecoins.