Olá, aqui é Marc e a equipe 51,

Durante 18 meses, o argumento do mercado cripto para os alocadores era simples: os ETFs trouxeram dinheiro de verdade, a regulação estava chegando, e o Bitcoin havia se descolado do varejo especulativo. Classe de ativos madura. Reserva de valor não correlacionada. Ouro digital.

Então três encanamentos estouraram ao mesmo tempo: o Tesouro dos EUA drenou $200B das reservas bancárias, o Japão encerrou 30 anos de alavancagem com dinheiro grátis, e o ciclo de euforia da IA subitamente virou um evento de risco, e o Bitcoin fez o que o “ouro digital” não deveria fazer: despencou 45% em quatro meses, do pico de $126,000 para menos de $61,000 na última quinta-feira. São $800B em valor de mercado evaporados. O Ethereum foi pior, com queda de 52% do pico ao fundo.

A parte mais assustadora? A maior parte da “demanda compradora institucional” que deveria amortecer a queda nunca foi demanda compradora de fato.

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O que aconteceu

Três choques macroeconômicos simultâneos ocorreram em janeiro-fevereiro de 2026.

  1. Captação do Tesouro dos EUA: No fim de outubro de 2025, a conta de caixa do Tesouro dos EUA saltou para $1T. Para isso, o governo emitiu dívida e retirou cerca de $200B das reservas bancárias para se preparar para o risco de paralisação do governo. Isso drenou liquidez do sistema, pressionando os ativos de risco no processo. Agora, o Tesouro planeja captar $574B em dívida negociável líquida em jan–mar de 2026 e mira um saldo de caixa de $850B no fim de março e de $900B no fim de junho. [COMUNICADO] [Comunicado trimestral de refinanciamento]

  2. Alta dos juros no Japão: Em 19 de dezembro de 2025, o Banco do Japão (BoJ) elevou sua principal taxa de juros em 25 pontos-base, para 0.75%, o maior nível em 30 anos. A expectativa é que os juros subam em direção a 1.25% até 2027. Em 5 de janeiro, a Securities Finance Co. Ltd., (JSF) do Japão publicou seu “Anúncio do saldo médio em aberto de empréstimos para operações com margem”, uma divulgação rotineira. [NOTÍCIA]

    1. Isso desestrutura ainda mais o carry trade em ienes, que já foi uma estratégia de $500B+, restringindo a liquidez global e pressionando ativos de risco como os criptoativos. [NOTÍCIA]