Mais uma semana, mais uma história. Há muito burburinho sobre o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), sua conexão com FTX, DCG (Digital Currency Group), Three Arrows Capital (3AC) e Genesis, sua taxa de desconto perigosamente baixa e seu risco de ser liquidado. É uma trama bastante complexa. Investiguei alguns detalhes de como tudo isso funciona:

O GBTC é o maior fundo de criptomoedas do mundo, detendo cerca de 3.5% do Bitcoin do mundo (643’572 BTC). Desde sua criação em 2013, atraiu um grande número de investidores institucionais.

Os investidores não recebem Bitcoin (BTC), mas cotas que representam BTC. O GBTC compra e armazena o BTC subjacente (aparentemente em ) e cobra uma taxa de administração de 2%/ano. No momento, o GBTC detém 0.00091487 BTC por cota. Com o Bitcoin em torno de $15’600, deveria ser negociado a aproximadamente $14.27. Em vez disso, fechou ontem a $8.50, um desconto de 42%.

Por que o GBTC é negociado com desconto? 

Durante o mercado de alta, o GBTC era negociado com ágio. Para investidores institucionais, era uma das poucas maneiras de obter exposição ao Bitcoin. O aumento das opções de exposição ao BTC, novos ETFs de Bitcoin à vista (exceto nos EUA), um mercado de alta que se tornou baixista e a recente pressão de curto prazo sobre os preços causada pelo contágio da FTX reduziram a demanda pelo GBTC, à medida que as instituições vendiam seus ativos (semi)líquidos. Seu ágio diminuiu.

Enquanto o GBTC era negociado com ágio, as pessoas compravam BTC no mercado, enviavam ao fundo em troca de cotas e depois vendiam as cotas para embolsar o ágio. Agora, como ele está sendo negociado com desconto, você poderia obter exposição a $1 em Bitcoin com 60 centavos em GBTC – então por que todo mundo não está fazendo isso?