O crédito privado cresceu de $1.1 trilhão em 2010 para $2 trilhão no início de 2025.

O crédito privado tokenizado atingiu $20.48B em valor de empréstimos ativos no fim de 2025, ante menos de $8.9B um ano antes. Isso representa um crescimento de 56% em doze meses. Excluindo stablecoins e operações compromissadas, o crédito privado agora representa 61% de tudo o que está tokenizado.

Portanto, este é o maior segmento do mercado de tokenização e o que mais cresce. E continuo conversando com pessoas inteligentes, incluindo alocadores de capital, que não conseguem me dizer o que de fato está sendo tokenizado nessas operações.

Foi por isso que escrevemos nosso novo relatório em conjunto com a Avalanche.

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A distinção que todos deixam passar

Aqui está a verdade incômoda sobre a maior parte do “crédito privado tokenizado” até hoje: ele tokeniza a estrutura, não o empréstimo.

Uma cota de fundo é emitida como token. O token circula em ciclos por estratégias de rendimento DeFi. A alavancagem aumenta e os retornos são amplificados na alta. Enquanto isso, o crédito subjacente permanece intocado. O tomador não percebe nada. O originador continua sabendo muito mais do que o investidor.

Tokenizar a substância significa que o próprio empréstimo muda de forma. A garantia se torna um objeto verificável on-chain. Os pagamentos são liquidados em stablecoins à medida que acontecem. As cláusulas contratuais são executadas como código, em vez de serem texto que um advogado verifica trimestralmente, e a ordem de distribuição dos pagamentos é executada automaticamente.

O relatório traça uma linha clara entre essas duas abordagens, porque acredito que é na segunda que está o valor da próxima década. A primeira é, em grande parte, alavancagem disfarçada.