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A maior parte do rendimento é compartilhada diretamente com parceiros, em vez de ser retida pelo emissor da stablecoin.
Bom dia
Nesta semana, o setor de pagamentos esteve em Miami Beach para a Sibos, conferência bancária anual da Swift. Painel após painel tratou de tokenização e stablecoins, de “Escalando o dinheiro tokenizado” a “Construindo a infraestrutura do dólar digital”.
No início da semana, eu escrevi que o setor cripto está migrando para o back office: os bancos adicionam a nova infraestrutura e mantêm o cliente.
Isso deixa a outra pergunta em torno da qual todos em Miami giravam: quem fica com os juros? Nesta semana, a resposta da Stripe foi clara: repassá-los a quem traz os clientes.
Veja o que importa nesta semana:
Leia todas as matérias em 51insights.xyz.
01 / STABLECOINS ·
Stripe distribui os juros
O que está acontecendo?
OpenUSD, ou OUSD, entrou em operação em 30 de setembro. A Bridge, uma empresa da Stripe, é sua emissora. As reservas ficam na BlackRock, no BNY e no Lead Bank. Os cinco parceiros fundadores, Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe e Visa, se comprometeram com mais de $1 bilhão em liquidez no curto prazo, e a página de parceiros lista 214 nomes.
Empresas podem emitir e resgatar na proporção de um para um, sem custo. As transações têm uma tarifa, e a Stripe não divulgou seu valor. A página de reservas mostrava $468.5 milhões em 1 de outubro. O USDC estava em cerca de $74 bilhões no mesmo dia.
O que isso significa?
Siga os juros. Um emissor de stablecoin recebe juros sobre os títulos do Tesouro dos EUA que lastreiam cada moeda. A Circle já os compartilha. Seu prospecto de IPO mostra $908 milhões pagos à Coinbase em 2024. A Circle ficou com $659 milhões após os custos de distribuição e despesas relacionadas.
A OUSD torna o compartilhamento o padrão. Parceiros elegíveis recebem proporcionalmente à oferta e à atividade que trazem. O cofundador da Circle, Sean Neville, observa que o plano original do USDC era incorporar mais parceiros à sua governança ao longo do tempo.
Acho que a OUSD pode prejudicar a Circle sem substituir o USDC. O acordo de USDC da Coinbase é renovado automaticamente em períodos de três anos, e o USDC mantém sua oferta por enquanto. O que muda é a próxima negociação. Os parceiros que aderem agora têm um dólar que os remunera por padrão.
Por que isso importa para você?
Se você distribui dólares para clientes, a OUSD oferece uma segunda proposta para levar à sua próxima negociação de stablecoin.
O sinal da 51: Coinbase recebeu mais do que a Circle reteve
Texto alternativo: Figura 1. Circle em 2024, segundo seu prospecto de IPO: $908 milhões pagos à Coinbase como custos de distribuição; $659 milhões de receita após custos de distribuição e despesas relacionadas; $156 milhões de lucro líquido. À direita: 25 dos 63 parceiros de USDC no 51 Terminal (registros de 5 de março de 2026) aparecem na página de parceiros de OUSD da Open Standard, com 214 nomes (verificada em 1 de outubro de 2026).
PS: Seu próximo cliente pode estar lendo isto.
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02 / SETOR BANCÁRIO
Bancos mantêm a porta de entrada
O que está acontecendo?
Citi e Coinbase ampliaram sua parceria na segunda-feira. Spring by Citi, o serviço de checkout do banco, permitirá que comerciantes aceitem stablecoins. A Coinbase as converterá em dinheiro, e o Citi fará a liquidação como banco responsável. No sentido inverso, os serviços bancários do Citi darão suporte às novas contas virtuais da Coinbase. O lançamento começa nos EUA.
O Goldman Sachs seguiu o mesmo caminho. Seu fundo de mercado monetário de títulos do Tesouro, FTIXX, agora é oferecido por meio da Lynq a empresas cripto qualificadas dos EUA, com a tZERO conduzindo as negociações e sem alterações no fundo. E, na Sibos, a Swift disse que a maioria de seus 17 bancos pioneiros já usou seu registro em blockchain para pagamentos 24/7 em sua primeira implementação.
O que isso significa?
Um consumidor paga em stablecoins. O comerciante nunca detém o token. Ele recebe dinheiro em sua conta no Citi. O Citi mantém o comerciante, e a Coinbase opera a infraestrutura.
A outra metade tem uma particularidade. Stablecoins mantidas nas novas contas da Coinbase recebem uma recompensa de 3.75% da Coinbase, segundo o WSJ. Em maio, seis associações do setor bancário pediram ao Senado que proibisse claramente pagamentos semelhantes a juros sobre stablecoins. Uma delas, o Financial Services Forum, representa oito das maiores instituições financeiras dos EUA, incluindo o Citi. Agora, o Citi planeja fornecer os serviços bancários que sustentam uma dessas recompensas.
Minha leitura: os grandes bancos estão deixando cripto entrar no back office enquanto mantêm o cliente.
Por que isso importa para você?
Se você vende infraestrutura cripto para empresas, seu caminho agora passa pelo banco delas, e o banco mantém o relacionamento.
Matéria Pro completa: Checkout com stablecoins do Citi com plCoinbase
03 / VALORES MOBILIÁRIOS TOKENIZADOS
Seul escreve o conjunto de regras para tokens
O que está acontecendo?
A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia propôs as regras detalhadas para valores mobiliários tokenizados em 1 de outubro. As leis foram aprovadas em janeiro. O prazo para comentários vai até 11 de novembro, com início previsto para 4 de fevereiro de 2027.
Elas abrangem ações, títulos de dívida, fundos, produtos fracionados e contratos de investimento. O registro deve ser compartilhado por pelo menos dois administradores de contas, além da Korea Securities Depository. Emissores que administram contas de clientes precisam de KRW4 bilhões em patrimônio líquido e equipe especializada. Compradores de varejo estão sujeitos a um limite anual de compras líquidas de KRW100 milhões em cada ambiente de negociação de balcão.
O que isso significa?
A Coreia está inserindo os tokens no sistema que já possui. A depositária participa de todos os registros. Empresas licenciadas mantêm as contas. As regras chegam a proibir tarifas diretas pelo uso do registro.
Acho que isso favorece as empresas de valores mobiliários da Coreia. Elas já têm as licenças, o capital e a conexão com a depositária. Meu palpite é que uma startup cripto pode criar o token, mas precisará de uma delas para alcançar investidores.
Por que isso importa para você?
Se você planeja produtos tokenizados para investidores coreanos, assegure um parceiro licenciado do setor de valores mobiliários antes do início previsto para fevereiro de 2027.
04 / STABLECOINS
Banco da Dakota do Norte entra em operação
O que está acontecendo?
A stablecoin Roughrider do Bank of North Dakota já está em operação, segundo documento apresentado pela VersaBank. A VersaBank USA N.A. a emite e administra as reservas. A Fireblocks opera a infraestrutura na Solana.
Os bancos a acessam pelo Fiserv Commercial Center, sua interface de serviços bancários online. Por enquanto, ela movimenta dinheiro entre bancos. A Fiserv diz que sua plataforma de ativos digitais está em operação com clientes que são instituições financeiras. Mais de 90 instituições da Dakota do Norte são elegíveis para usar a Roughrider.
O que isso significa?
Acho que o fornecedor do sistema bancário central é o canal de distribuição. Os pequenos bancos dos EUA operam principalmente com tecnologia de um fornecedor de processamento bancário central. Quando a Fiserv adiciona uma stablecoin à tela que um bancário já usa, a adoção vira uma escolha no menu.
É o mesmo padrão de back office do Citi, na outra ponta do mercado. A Fiserv também está na lista de parceiros da OUSD.
Por que isso importa para você?
Se você administra um banco comunitário, espere que sua primeira stablecoin chegue por meio de seu fornecedor de sistema bancário central.
Notas rápidas
Fed abre consulta sobre GENIUS. As duas propostas do Fed sobre stablecoins já estão no Federal Register, com prazo de 60 dias para comentários.
Tesouro define o teste para os estados. Um comitê de três órgãos analisará os regimes estaduais de stablecoins. Sua primeira aprovação de qualquer estado deve ser unânime.
Reino Unido abre licenciamento cripto. A janela de inscrições da FCA está aberta. Empresas que têm apenas um registro de prevenção à lavagem de dinheiro também devem se inscrever.
Lloyds paga à Visa em USDC. Um piloto de sete dias liquidou $750,000 em obrigações reais, com os recursos chegando à Visa em menos de uma hora, inclusive nos fins de semana.
SEC torna sua resposta sobre recompra mais restritiva. A equipe adicionou uma condição: a rede não pode ter uma parte central. Minha análise para leitores Pro.
Equipe do Senado mira USDT. Um relatório democrata aponta que 84% de 846 carteiras ligadas ao Irã que foram sancionadas ou alvo de apreensão usavam USDT quase exclusivamente. A Tether diz que apoiou quase $550 milhões em congelamentos ligados ao Irã neste ano.
Depositária brasileira espelha fundos. CSD BR agora copia os registros de fundos do BTG Pactual para o XRP Ledger. Seu próprio banco de dados continua sendo o registro legal.
Chainlink demonstra operações compromissadas entre blockchains. Fulcrum foi demonstrado com a DTCC na Sibos como uma porta de acesso para operações compromissadas entre blockchains.
HSBC dá nome à sua stablecoin. O HSBC planeja introduzir RedCoin, uma moeda denominada em dólar de Hong Kong, no PayMe e em seu aplicativo de Hong Kong.
Visa contabiliza a fatia empresarial. 17% do seu volume de cartões com stablecoins neste ano fiscal corresponde a gastos empresariais.
Movimentações de capital
Jeeves, $110M. Uma rodada de capital liderada pela CoinFund, com a16z, Coinbase Ventures e GIC. A Jeeves diz que seu volume de stablecoins passou de zero para um ritmo anual de $1.5B em oito meses.
Blockchain.com, IPO de ~$500M. A empresa busca uma avaliação de $4 bilhões a $6 bilhões, informa a Bloomberg. Na semana passada, concordou em explorar a negociação de ações tokenizadas com a NYSE.
Leituras para a diretoria
EUA apreendem contas bancárias de grupo de pagamentos ligado à Tether. Dan McCrum, FT, 25 de setembro. Por que a maior emissora de stablecoins ainda tem dificuldade para encontrar bancos tradicionais. Acesso pago.
Bancos do Reino Unido fazem as primeiras transações interbancárias usando depósitos tokenizados. Phoebe Seers e Elizabeth Howcroft, Reuters, 23 de setembro. Os bancos planejam liquidar três títulos digitais em depósitos tokenizados no início de 2027.
O computador mundial criptográfico. Vitalik Buterin, 27 de setembro. Sua visão do Ethereum em 2030: uma blockchain principalmente no nome, com privacidade e provas integradas.
O futuro das finanças digitais se apoia no dinheiro público, não no privado. Piero Cipollone, ECB, no The Economist, 21 de setembro. O argumento do ECB de que as finanças digitais devem se apoiar no dinheiro de bancos centrais. Acesso pago.
Novas formas de dinheiro e o papel do SNB. Petra Tschudin, Swiss National Bank, 30 de setembro. Por que grandes stablecoins fora do sistema bancário preocupam um banco central. Em alemão.
Na agenda
2 de outubro: Último dia de Hester Peirce. A SEC fica com dois comissários, Paul Atkins e Mark Uyeda.
2 de outubro, 08:30 ET: Relatório de emprego dos EUA. Dados de empregos de setembro, após a alta de juros do Fed em setembro.
7–8 de outubro: TOKEN2049, Singapura. Fique de olho em lançamentos com clientes e datas definidos.
18–21 de outubro: Money20/20 USA, Las Vegas. Vou acompanhar notícias de stablecoins de bancos e redes de cartões.
20 de outubro: Termina o prazo para comentários sobre Regulation Crypto Assets. Última chance de comentar o conjunto de regras cripto da SEC.
27–28 de outubro: Reunião do FOMC. A trajetória dos juros afeta o rendimento das reservas de stablecoins.
Por enquanto é só, pessoal.
– Marc e equipe
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