Oi, aqui é o Marc,

No podcast desta semana, Christian Schmid, líder global de bancos da BCG, me disse a frase que acabou explicando a semana inteira:

“Esperar não é uma estratégia.”

Ninguém esperou nesta semana. Mastercard concluiu a aquisição da BVNK por $1.5 bilhão na segunda-feira, com até mais $300 milhões vinculados a metas de desempenho. Western Union lançou um cartão de stablecoin na terça-feira. Visa ativou pagamentos em stablecoins para clientes do Visa Direct na quarta-feira, em uma rede que alcança 18 bilhões de pontos de destino. E Cloudflare deu aos agentes de IA suas próprias carteiras de stablecoins.

Na semana passada, mostramos como os bancos assumiram a camada de liquidação com dinheiro bancário tokenizado.

Nesta semana, o lado das stablecoins respondeu na porta de entrada: o cartão, o aplicativo, o celular, o agente.

Os resultados da Circle, divulgados na quarta-feira, explicam a corrida. USDC movimentou $14.8 trilhões on-chain no último trimestre, uma alta de 151% em um ano. Mas o saldo de reservas, o montante de dólares sobre o qual a Circle recebe juros, cresceu apenas 25% na média, e o montante no encerramento do trimestre era menor que três meses antes. A ação caiu cerca de 4% mesmo assim. O dinheiro está se tornando uma infraestrutura, e infraestruturas remuneram quem detém o relacionamento com o cliente, não quem fica parado.

O que esperar agora: mais empresas estabelecidas comprando a camada de conversão, e a economia das stablecoins se dividindo em duas: receita sobre as reservas para os emissores e receita de transações para quem controla a porta de entrada.

Abaixo, detalhamos: os negócios da semana, em que ponto está a reta final do Clarity Act e por que o gráfico da Circle importa mais que seus resultados.

Sinais em resumo:

E mais 10+ sinais abaixo.

O Sinal 51

Quem controla a porta de entrada controla o negócio.

Leia com PRO.

📍 Clarity Act: cenário atual

A última janela antes do recesso. O líder da maioria, Thune, disse no domingo que uma votação ocorreria antes do recesso de agosto. Até quarta-feira, nenhuma moção de encerramento do debate havia sido apresentada. Ainda em aberto: disposições sobre financiamento ilícito e o texto sobre ética relativo a autoridades de alto escalão que lucram com cripto. A senadora Lummis disse à Fox Business: “Não acho que vamos sair na sexta-feira. Acho que vamos avançar pelo fim de semana.” Se houver atraso, a próxima janela plausível será depois das eleições. O setor está pressionando bastante; a defesa do projeto por Chris Dixon argumenta que o GENIUS Act mostrou que regras claras podem atrair investimentos.

Principais leituras e dados para a alta gestão

O saldo de reservas da Circle caiu no encerramento do trimestre

O que aconteceu: Circle divulgou os resultados do Q2 na quarta-feira: receita total e receita das reservas de $701 milhões, alta de 7% em relação ao ano anterior, mas ligeiramente abaixo das estimativas de Wall Street, com lucro líquido de $48 milhões. USDC encerrou o trimestre com $73.3 bilhões em circulação, queda de cerca de 5% em relação ao trimestre anterior, enquanto a circulação média subiu 25% em relação ao ano anterior. O volume de transações on-chain atingiu $14.8 trilhões, alta de 151%. Circle quase dobrou sua projeção de “outras receitas” para 2026, para $310-330 milhões, e confirmou que sua blockchain Arc entrará em operação na rede principal em 16 de setembro, com validadores incluindo BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered, MoneyGram e Sumitomo. A ação fechou em queda de cerca de 4%, a $63.25.

“Construímos a plataforma para o sistema financeiro da internet — para as finanças tradicionais e digitais, os ativos do mundo real e as instituições que movimentam o capital do mundo.”

Jeremy Allaire, CEO da Circle, no comunicado de resultados

Visão 51: A tese otimista diz que USDC está se tornando a infraestrutura de liquidação da internet e que Arc dá à Circle uma forma de cobrar pelo fluxo. A tese pessimista diz que Circle é um fundo de mercado monetário cujos ativos acabaram de estagnar, disfarçado de rede. O lançamento da rede principal em 16 de setembro representa a busca da Circle pela economia de redes, além do seu negócio de reservas. Veja quem se comprometeu a validá-la: as mesmas redes de cartões e os mesmos custodiantes que passaram esta semana se conectando à distribuição. Todos preferem ter um lugar próprio nessa infraestrutura a alugar um.

Aprofunde-se com PRO:

As redes de cartões avançaram sobre a camada de conversão

O que aconteceu: Mastercard concluiu a aquisição da BVNK na segunda-feira. Pagou $1.5 bilhão, mais até $300 milhões vinculados a metas de desempenho. BVNK movimenta aproximadamente $30 bilhões por ano em pagamentos com stablecoins em 130 mercados, com 25+ licenças. Seus clientes incluem Worldpay, Deel, Rapyd e Flywire. Dois dias depois, Visa e zerohash ativaram pré-financiamento e pagamentos em stablecoins para clientes elegíveis do Visa Direct. Essa infraestrutura alcança mais de 18 bilhões de cartões, contas e carteiras em 195+ países.

“...stablecoins estão atendendo cada vez mais a necessidades do mundo real em áreas como pagamentos B2B internacionais, remessas, repasses, liquidação e fluxos de tesouraria.”

Jorn Lambert, diretor de produtos da Mastercard, no anúncio de conclusão da aquisição

Visão 51: Uma rede de cartões se importa menos com quem é o dono do dólar movimentado do que com o fato de ele passar por ela. Mastercard é a primeira grande rede de capital aberto a comprar diretamente infraestrutura de stablecoins, em vez de acessá-la por uma parceria. O preço mostra a você a urgência. A camada de conversão agora tem preços bilionários porque é uma das poucas camadas que a maioria dos usuários ainda não consegue contornar. Em algum ponto, dólares cripto precisam se tornar dólares que possam ser gastos.

Western Union transformou a remessa em uma stablecoin

O que aconteceu: Western Union lançou Stablecard na terça-feira com a empresa de infraestrutura de cartões Rain. Está disponível em 37 mercados, com meta de 60 até o fim do ano. O aplicativo recebe transferências da Western Union diretamente em USDPT, a stablecoin em dólar da empresa, emitida pelo Anchorage Digital Bank na Solana. Um cartão Visa vinculado permite gastar o saldo em 175 milhões de estabelecimentos comerciais, com suporte a Apple Pay e Google Pay. Sem análise de crédito, sem saldo mínimo. Fireblocks fornece a infraestrutura de carteira.

Visão 51: Veja o que Western Union manteve e o que cedeu. Manteve o cliente, a marca e o aplicativo. Entregou o dinheiro a um banco cripto com autorização federal, a liquidação à Solana e os gastos à Visa. Todos diziam que stablecoins acabariam com essa empresa. Em vez disso, a empresa estabelecida de 175 anos usou-as para lançar o produto que stablecoins sempre deveriam ser: uma conta em dólar para pessoas sem banco. Uma remessa que antes terminava em uma retirada em dinheiro agora pode terminar em um saldo em dólar com um cartão Visa vinculado. Observe o lado do recebimento. Western Union movimenta aproximadamente $100 bilhões por ano. Se mesmo uma pequena parcela começar a ficar em USDPT, os corredores da Western Union passam a funcionar também como distribuição de stablecoins.

Wells Fargo tokenizou o depósito

O que aconteceu: Wells Fargo anunciou depósitos tokenizados para clientes corporativos e comerciais na terça-feira. O dinheiro se movimenta 24/7/365, dentro do sistema bancário regulado e coberto por seguro. A implementação começa neste outono do hemisfério norte com um corredor limitado de dólar americano para libra esterlina, expandindo-se ao longo de 2027. Wells é o último dos quatro grandes bancos dos EUA a se comprometer, depois de Kinexys, do JPMorgan, Citi e Bank of America. A rede compartilhada de tokens de depósitos bancários continua prevista para 2027.

“Depósitos tokenizados permitirão que os clientes corporativos e comerciais do Wells Fargo movimentem dinheiro entre contas e entre países com mais facilidade e velocidade, aproveitando a solidez da nossa infraestrutura bancária estabelecida.”

Mike Santomassimo, CFO do Wells Fargo, no anúncio

Visão 51: Na semana passada, argumentamos que os bancos estão tokenizando depósitos para defender o balanço patrimonial. Wells Fargo completa o grupo. Os quatro megabancos dos EUA agora participam. A escolha de desenho é o verdadeiro sinal. Wells está incorporando depósitos tokenizados aos seus serviços de pagamento existentes, em vez de lançar um produto cripto separado: nenhum aplicativo novo, nenhum novo processo de cadastro, nenhum botão de “ativos digitais”.

Tether lucrou $1.5 bilhão e reduziu seu colchão pela metade

O que aconteceu: O relatório de atestação do Q2 da Tether, publicado em 31 de julho, mostrou $187.75 bilhões em ativos contra $183.64 bilhões em passivos: um colchão de reservas excedentes de $4.11 bilhões, aproximadamente metade do que era um trimestre antes. O lucro operacional líquido do Q2 ficou em torno de $1.5 bilhão, impulsionado por cerca de $115 bilhões em exposição direta a títulos do Tesouro dos EUA. As reservas de ouro aumentaram 14 toneladas no trimestre, para 146.2 toneladas, além de 98,932 bitcoin. A oferta de USDT ficou perto de $184.6 bilhões.

Visão 51: Tether já possui o que todos os outros passaram esta semana comprando: distribuição, com $184 bilhões em reservas nos mercados emergentes onde dólares são mais escassos. O que ela abriu mão neste trimestre foi a margem de erro. O colchão que protege os detentores de USDT de um dia ruim caiu pela metade, enquanto o balanço patrimonial passou a se concentrar ainda mais em ouro e bitcoin. Bitcoin tende a cair exatamente quando há estresse no mercado cripto, e o ouro tem seus próprios riscos de preço e liquidez. Nenhum dos dois é um ativo elegível para o conjunto de reservas com paridade de um para um exigido pelo GENIUS Act. O próximo teste de estresse mostrará se o balanço patrimonial tem margem de erro suficiente.

Aprofunde-se:

Notícias rápidas

Infraestrutura e mercados

  • BNY anunciou planos de adicionar staking à sua plataforma de custódia de ativos digitais com Galaxy, para que clientes institucionais possam receber recompensas de staking sem que os ativos saiam da custódia do BNY.

  • ETFs de Bitcoin se recuperaram com entradas de $211.5 milhões na terça-feira e $244.4 milhões na quarta-feira, seu dia mais forte desde o fim de julho, após um mês fortemente negativo.

Bancos e pagamentos

  • Samsung está prestes a integrar poupança e pagamentos nativos em stablecoins à Samsung Wallet, dizem analistas, potencialmente levando stablecoins a até 800 milhões de dispositivos Galaxy, além de sua participação de $408 milhões na Dunamu, operadora da Upbit.

Fundos, negócios e outros

  • Galaxy registrou prejuízo líquido de $85 milhões no Q2 devido a reduções no valor de ativos cripto, mas teve seu primeiro trimestre com geração de receita de data centers, com 133 megawatts em operação para CoreWeave e uma carteira de contratos que Galaxy avalia em aproximadamente $30 bilhões.

  • Strategy vendeu 1,638 bitcoin por $104.7 milhões para financiar dividendos de ações preferenciais e recompras, elevando sua reserva de caixa para $4 bilhões, enquanto suas posições caíram para 842,138 BTC.

A camada de IA

  • Cloudflare lançou Wallets e o namespace cloudflare.pay, dando aos agentes de IA um saldo em stablecoin, controles de gastos e uma identidade permanente para pagar por APIs pelo protocolo x402. Circle diz que USDC já responde por 99.3% do volume de pagamentos x402.

  • MAS de Singapura confirmou que suas futuras diretrizes de risco de IA abrangerão empresas que implementam agentes autônomos, tornando-se um dos primeiros grandes reguladores financeiros a dizer isso explicitamente.

  • O 10-K da Microsoft indicou que OpenAI gerou $24.1 bilhões, ou aproximadamente 70% da receita de IA da Microsoft, segundo a análise do documento pela Bloomberg, que também revelou $6 bilhões em contas a receber de um cliente não identificado.

“Quando um agente aparece à sua porta, você precisa saber quem o enviou. Cloudflare pode dar aos agentes um rosto — um vínculo com a pessoa ou organização que os possui — para que confiança, responsabilização e comércio real possam vir em seguida.”

Matthew Prince, CEO da Cloudflare, no anúncio

Visão 51: A estrutura de pagamentos por agentes está sendo montada publicamente, camada por camada. Há duas semanas, agentes ganharam carteiras dentro do ChatGPT. Nesta semana, ganharam identidades, limites de gastos e uma primeira menção explícita nas diretrizes planejadas por um grande regulador. Observe a infraestrutura por baixo de tudo isso: stablecoins, com USDC respondendo por praticamente todo o volume x402.

No radar / Na agenda

  • Sexta-feira, 7 de agosto: o relatório de empregos de julho sai na mesma manhã em que este e-mail chega.

  • Neste fim de semana: a última janela do Clarity Act antes do recesso. Lummis diz que o Senado pode trabalhar durante o fim de semana.

  • 16 de setembro: a rede principal Arc da Circle entra em operação, com Wall Street como validadores.

  • Neste outono do hemisfério norte: o corredor de depósitos tokenizados USD-GBP do Wells Fargo entra em operação.

  • Outubro: previsão de entrada em operação do serviço de tokenização da DTCC.

  • Q4: MAS finaliza suas diretrizes de risco de IA, incluindo IA agêntica.

  • GENIUS Act: propostas de regras publicadas, nenhuma definitiva; 18 de janeiro de 2027 segue mantido.

É tudo por enquanto, pessoal.

– Marc e equipe