Xiao-Xiao Zhu, de Jupiter, sobre la tesis de las aplicaciones dominantes y las finanzas onchain

¿Qué es Jupiter? ¿Qué es esa aplicación? Empezó como un agregador de DEX. Básicamente, siempre dirigía a cada usuario al mejor precio y a la mejor ejecución disponibles en cada momento. Superamos los $1.2 billones de volumen de negociación en la blockchain entre operaciones al contado y futuros perpetuos. De cara al futuro, a doce o veinticuatro meses, ¿qué hay en su hoja de ruta? Sin entrar demasiado en detalles, tres grandes bloques. Uno es seguir ampliando la superapp en Solana. El segundo es el neobanco, Jupiter Global, y por último... Bienvenidos a otro episodio de Fifty One Insights. Hoy, en directo desde Proof of Talk, una de las conferencias de cripto más grandes e importantes del mundo, aquí en París, Shao Shao, presidente de Jupiter, una de las mayores superapps financieras en Solana.

Bienvenido al programa. Encantado de estar aquí. Es un placer tenerte aquí durante treinta minutos para hablar de todo lo relacionado con Jupiter, de por qué es importante para las instituciones, de qué es y también de tu trayectoria desde KKR, una de las mayores firmas de capital privado, hasta una plataforma de intercambio DeFi, un cambio muy, muy interesante, y esa es precisamente mi primera pregunta. ¿Qué te entusiasmó de Jupiter? ¿Cómo fue ese recorrido de KKR a la mayor aplicación DeFi en Solana? Sí, sin duda ha sido todo un recorrido. Pasé la mayor parte de mi carrera en las finanzas tradicionales. Fui socio operativo en KKR, una de las mayores firmas de inversión privada del mundo, donde dirigí la estrategia de activos digitales y donde invertimos en algunas de las principales empresas de activos digitales, así como en gestoras de inversiones de este ámbito.

Pero también hice muchas adquisiciones de capital privado en el sector DMT, así que tenía... tengo realmente esa visión general de cómo crear valor tanto en Web2 como en Web3. Y diría que lo que realmente ha cambiado en los últimos años es que, antes de los últimos dos o tres años, había una fase en la que la mayoría de las empresas que desarrollaban en cripto a gran escala no podían realmente desarrollar cosas a gran escala en blockchains, ¿verdad? Es bastante irónico, porque todos entramos en este sector por la promesa de la descentralización y los registros distribuidos.

Pero la realidad es que las mayores empresas de cripto son básicamente exchanges centralizados o creadores de mercado extremadamente opacos que operan con bases de datos centralizadas, ¿verdad? Y no es culpa suya porque, hace cinco o siete años, cuando empezaron, las blockchains simplemente no tenían suficiente capacidad. Ethereum era extremadamente caro si le añadías mucho volumen y escala. Y los protocolos más nuevos realmente no existían entonces. Diría que esto ha cambiado en los últimos años. Y, sobre todo, en los últimos dos o tres años llegamos a ese punto de inflexión en el que las L1 y L2 alcanzaron un rendimiento muy alto.

Eh, las formas más recientes de, eh, blockchain realmente, eh, ya sabes, resolvieron la mayoría de los problemas de escalabilidad. Con el auge de Solana, ¿verdad? Eso también permitió a muchas aplicaciones nuevas, aplicaciones on-chain, desarrollar realmente soluciones a escala, ¿verdad? Y, y que sean accesibles al, al mundo, ¿verdad? No como las plataformas de intercambio locales, sino realmente como plataformas basadas en código que no requieren permisos, permiten la autocustodia y están descentralizadas a escala global. Y con el auge de plataformas como Jupiter y Hyperliquid, ahora hay una nueva generación muy prometedora de aplicaciones on-chain que realmente crean valor de una manera muy distinta.

Así que diría, en resumen, que realmente vimos ese cambio: al principio, en cripto, el valor se creaba a nivel del protocolo, a nivel de blockchain, y ahora estamos realmente en una era de la tesis de las aplicaciones que concentran el valor. Así que todo gira en torno a las aplicaciones. ¿Qué distribución de aplicaciones, marcas y experiencias de usuario puedes construir realmente a escala sobre blockchains, íntegramente en blockchains, eh, para dejar atrás este paradigma todavía centrado en los exchanges descentralizados y pasar a una especie de nuevo mundo? Y eso es lo que realmente me entusiasma. Aplicaciones a escala.

Sí. Una de estas aplicaciones es Jupiter, la mayor aplicación DeFi de Solana. Sí. ¿Puedes contarnos un poco más? ¿Qué es Jupiter? ¿Qué es esa aplicación y qué hacen los usuarios- Sí ... en esa plataforma? Por supuesto. Jupiter empezó realmente hace solo tres o cuatro años, ¿verdad? Creció con el auge de Solana y hoy representa literalmente la plataforma de finanzas onchain más completa. Era una superaplicación sobre Solana. Empezó como un agregador de DEX en el que, eh, Jupiter básicamente agregaba todos los volúmenes que se negociaban en cientos de mercados de intercambio descentralizados al mismo tiempo y, en esencia, dirigía siempre a cada usuario hacia el mejor precio y la mejor ejecución en cada momento.

Pero ese fue el producto inicial. Hoy, Jupiter tiene una gama de más de veinte productos on-chain activos, básicamente en todos los mercados que existen en Solana. En cuanto a escala, la empresa creció mucho el año pasado en volumen de negociación. Somos, con diferencia, la plataforma de negociación número uno de Solana. Registramos más de $1.2 billones de volumen de negociación on-chain entre operaciones al contado y futuros perpetuos. Pero, además del volumen de negociación, ahora también somos el protocolo número uno de Solana por TVL. Así que no se trata solo de volumen de negociación rápido, sino también de capital que permanece, ¿verdad? Desarrollamos Jupiter Lend como nuestra respuesta a Aave en Ethereum.

Básicamente construimos Jupiter Lend para el ecosistema de Solana, para que los activos de primera categoría puedan prestarse y utilizarse como garantía para pedir préstamos, y para facilitar estrategias de préstamos y reinversiones sucesivas. También tenemos JLP, el mayor token de proveedor de liquidez del ecosistema de Solana. En cuanto al TVL, ahora tenemos más de tres mil millones de dólares de TVL, y los nuevos productos siguen aumentando esa cifra. Y luego, diría que más en la capa de liquidación, también lanzamos nuestra propia stablecoin, JUP USD, para mantener realmente el valor dentro de nuestro ecosistema y evitar que salga hacia emisores externos.

Y también varias de las otras principales plataformas de mercados de predicción en Solana. Acabamos de lanzar nuevos productos innovadores y emocionantes, como el staking de póquer on-chain, por ejemplo, y otras modalidades con las que innovamos y experimentamos constantemente para descubrir qué otras funcionalidades les gustaría usar realmente a nuestros usuarios. También lanzaron acciones tokenizadas recientemente, y me gustaría profundizar en eso dentro de un momento. Pero antes quiero dar un paso atrás y preguntarte: para los oyentes que no entienden bien DeFi o su importancia, tienes una perspectiva única porque trabajaste durante años en las finanzas tradicionales. Sí...

y ahora estás a la vanguardia de DeFi. ¿Por qué crees que DeFi es importante y dónde ves su gran potencial para las finanzas tradicionales? Sí. Diría, dando un paso atrás, que creo que la palabra DeFi quizá está un poco cargada por el verano de DeFi de dos mil veinte, etcétera. Diría que hablamos más del término finanzas onchain porque creemos que es más completo, ¿verdad? Porque creemos que casi cualquier cosa que puedas hacer en las finanzas tradicionales, y que se fue desarrollando durante décadas, si no siglos, ¿verdad?, cómo las finanzas tradicionales han llegado a ser lo que son hoy.

Pero las finanzas on-chain hacen esencialmente todas estas operaciones básicas similares, con la diferencia crucial de que no se realizan en bases de datos centralizadas controladas por intermediarios centralizados. Estas no son transparentes. No puedes auditarlas desde fuera, ¿verdad? Se trata realmente de pasar a un mundo en el que todas estas aplicaciones financieras se liquidan íntegramente on-chain. Y lo que eso significa, la diferencia crucial, es que creemos en las tecnologías de autocustodia. Si no son tus claves, no es tu dinero, ¿verdad? No deberías tener que transferir tus fondos de tu banco al banco de un intermediario para poder usar una aplicación de negociación, que es esencialmente lo que ocurre con la mayoría de los exchanges centralizados.

Y queremos construir un mundo en el que proporcionemos tecnologías on-chain de autocustodia y cada usuario o institución, ya sea minorista o institucional, gestione sus propias claves y no ceda esa custodia a otra persona. La ausencia de permisos también es una característica o un principio muy importante en el que creemos firmemente. Creemos en el código abierto y en que cualquier persona del mundo pueda participar. Se trata realmente de democratizar el acceso a los productos financieros. Y, por último, creo que la transparencia también es importante. En este mundo en el que muchos desarrolladores, usuarios e instituciones pueden participar en una misma tecnología on-chain, contar con esa transparencia también es muy, muy importante.

Y diría que, como principio, esto es lo que está tomando forma. Dicho esto, todavía estamos en una etapa muy, muy temprana de ese camino, ¿verdad? Diría que todas las finanzas verdaderamente on-chain tienen hoy quizá un par de millones de usuarios únicos. Muchos de ellos están en Jupiter y gran parte sigue siendo minorista. Pero si lo comparas con Robinhood, que probablemente tiene treinta millones de usuarios activos mensuales, y con Binance, que probablemente tiene unos trescientos millones, la diferencia es realmente de diez a cien veces.

Así que hay oportunidades de crecimiento simplemente por el mercado, porque la mayoría de estos usuarios también interactúa con cripto, pero lo hace de una manera, diría yo, más anticuada y centralizada, simplemente porque esta tecnología en blockchain no estaba lista hasta hace unos dos o tres años. Y ahora empiezas a ver que la cuota de los DEX frente a los CEX, por ejemplo, aumenta continuamente. Probablemente ya estemos entre el veinticinco y el treinta por ciento. Y muchos actores descentralizados también están mirando DeFi y construyendo sus propias plataformas descentralizadas porque ven hacia dónde van las tendencias. Las generaciones más jóvenes también quieren realmente tener acceso a sus activos en blockchain, y quizá también a través de marcas más tradicionales en las que todavía confían.

Diría que hay dos temas que, para nosotros, aún están en una fase temprana, pero que abren enormes posibilidades para las finanzas en cadena. Uno es RWA y el otro, diría, son las finanzas basadas en agentes, ¿no? Y sin entrar demasiado en detalle, para mí RWA es la tendencia general por la que cada vez más activos del mundo real, es decir, activos financieros tradicionales, se tokenizan de algún modo con el tiempo. Así, las versiones tokenizadas de estos activos realmente existen en cadena, ¿no? Y pueden negociarse, generar rendimiento, servir de garantía para préstamos y participar, en esencia, en este creciente ecosistema financiero en cadena.

Y cuantos más activos de alta calidad se tokenicen y estén on-chain, más se beneficiará todo el ecosistema, porque con activos de mayor calidad tendrás garantías de mayor calidad, ¿verdad? Las tasas de impago bajarán. Hay más motivos, no solo para los inversores minoristas, que tendrán más opciones, sino también porque los activos de mayor calidad permiten que más instituciones participen en todo este ecosistema. Diría que esa tendencia probablemente se extenderá durante la próxima década, aproximadamente, a medida que se tokenicen más clases de activos. Ahora estamos en la era de las stablecoins, ¿verdad?

Este es el primer gran caso de uso real: el dólar estadounidense, ¿verdad? Pero ahora se ve cada vez más la tokenización de los mercados monetarios, de las letras del Tesoro. Diría que los fondos de crédito son la próxima frontera. Estamos trabajando, bueno, con algunos de los mayores socios del mundo también en acciones onchain. Es muy emocionante. Pero en el futuro creo que muchas otras clases de activos podrían seguir pronto. Ahora, la segunda gran oportunidad que se abre, sin duda, diría que son las finanzas con agentes, porque con el auge de las aplicaciones basadas en agentes, creo que los casos de uso financieros de los agentes de IA no harán más que multiplicarse en el futuro.

Y a medida que una proporción creciente de agentes ayude a los usuarios a tomar decisiones sobre asignación de capital, gestión patrimonial o simplemente pagos, micropagos, creemos que una gran parte de esa actividad también pasará a ser on-chain, porque en esencia se trata de dinero digital y transacciones digitales. Los agentes no están diseñados para pasar por los procesos de KYC para humanos que siguen utilizando los bancos y los actores tradicionales de TradFi. Se requieren permisos humanos para acceder a una cuenta bancaria. Y los agentes, por definición, viven en el ámbito digital. Creo que hay mucha innovación para crear esa infraestructura y la interconectividad entre los agentes y la infraestructura on-chain, y así reducir aún más las fricciones en ese entorno de transacciones.

Y creo que, a medida que los agentes realicen cada vez más transacciones en cadena, el volumen total y el TVL de ese mundo en cadena no harán más que seguir creciendo. ¿Cómo se están preparando para ese futuro agéntico en cadena? ¿Ya tienen productos específicos para agentes en Jupiter? ¿Los agentes ya están operando? Hemos, hemos lanzado un kit de agentes de Jupiter, y tiene, tiene documentación pública. Así que si le pides, eh, ya sabes, a un chatbot que, ya sabes, cree aplicaciones que se conecten a las API de Jupiter, los agentes pueden hacerlo hoy, ¿no? Ahora, por supuesto, el volumen total de lo que, ya sabes, ya está ocurriendo realmente, ¿no?, en términos de finanzas agénticas es muy pequeño, pero realmente está empezando desde cero, ¿no?

Probablemente desde hace solo unos meses. Y estamos muy entusiasmados tanto internamente, ¿no?, nuestros ingenieros, creo que tenemos uno de los equipos de ingeniería en cadena más sólidos de todo el sector cripto. Y, por supuesto, sabes, las finanzas basadas en agentes también permiten realmente aumentar la productividad interna en términos de, sabes, cuántas cosas más podemos construir y a qué velocidad. Pero externamente, por supuesto, a medida que más aplicaciones, sabes, pasan a ser gestionadas por agentes, nos entusiasma explorar y desarrollar esas conexiones. Y también mencionaste a las instituciones. Las instituciones sin duda están entrando con cautela en DeFi. Mencionaste los fondos del mercado monetario tokenizados, y sin duda también entienden la visión de hacia dónde podría ir esto, pero siguen dudando por diversos motivos.

¿Cómo son tus conversaciones con estas instituciones? ¿Qué te dicen? Y para los ejecutivos que nos escuchan, ¿dónde situarías las mayores oportunidades en DeFi a las que deberían prestar atención hoy? Creo que en Jupiter realmente dominamos las aplicaciones para usuarios minoristas. Y se podría decir que hoy somos algo así como un Robinhood en sus primeras etapas, pero completamente en la cadena, en Solana. Pero a medida que nuestra oferta global de productos se amplía a todos estos mercados diferentes, también lanzamos nuestro neobanco en la cadena, por ejemplo, permitiendo que los usuarios de nuestras billeteras también utilicen sus activos en la cadena para pagar las facturas cotidianas, ¿verdad?

Y a medida que esas nuevas conexiones entre el entorno on-chain y el mundo real se integran cada vez más, creo que también hay más casos de uso en los que las instituciones pueden participar de verdad en este mundo on-chain que estamos construyendo. Y, básicamente, ya somos la capa de integración en Solana para muchas instituciones. En la negociación, por ejemplo, algunas de las mayores instituciones, como Robinhood, Coinbase u OKX wallet, y cientos de estos grandes nombres, están integradas con las API de Jupiter para ofrecer a sus usuarios la negociación de tokens SPL basados en Solana, porque no quieren replicar lo que ya hemos construido.

Canalizamos todos los volúmenes y las transacciones a través de Solana. Esa es una forma en la que seguiremos creciendo en el segmento institucional. Y luego, por el lado del TVL, en Jupiter Lend, ahora tenemos cada vez más grandes instituciones cripto y, cada vez más, también instituciones financieras que tienen, por ejemplo, stablecoins en sus tesorerías, para participar en los fondos de préstamos que tenemos en Jupiter Lend, ¿verdad? Con Bitwise y Matina acabamos de anunciar una gran alianza mediante la que están desplegando hasta mil millones de dólares de TVL en el protocolo Jupiter Lend.

Y con nombres como estos, cada vez más volumen institucional participará también en la generación de rendimiento en lo que es, básicamente, la mayor plataforma de Solana. Y, por último, creo que en el ámbito de los neobancos tenemos un nuevo negocio que llamamos Jupiter Global, ¿verdad? En el área de pagos, de pagos con stablecoin. Creo que ahí ya estamos trabajando con empresas como Visa o Rain, o con distintos socios bancarios de todo el mundo, para ofrecer esos puentes entre los activos on-chain y la utilidad financiera cotidiana en el mundo real.

Y diría que la cuarta gran área es el importante anuncio que hicimos el mes pasado con Jump y Securitize: acciones reguladas on-chain en Estados Unidos. Las veinticuatro horas del día, los siete días de la semana, pero completamente on-chain. Jump aportará la liquidez. Securitize es el emisor de las acciones estadounidenses que cumplen la normativa, y Jupiter aporta la distribución on-chain en Solana. Diría que esas son las cuatro grandes áreas a las que hay que prestar atención. Pero estamos muy entusiasmados no solo por contar con la parte minorista, sino también por el crecimiento de las instituciones on-chain.

Sí. Es estupendo escuchar eso. Y hablando de acciones tokenizadas, hemos visto muchos anuncios de acciones tokenizadas en los últimos dos años. Creo que Robinhood fue probablemente el primero. Pero hay una gran diferencia entre unas acciones tokenizadas y otras. ¿Puedes explicar a nuestra audiencia qué significa hablar de acciones tokenizadas y cómo lo hicieron junto con Jump y Securitize? ¿Cómo funciona técnicamente? Obviamente, hay muchos detalles. Así que hoy ya hay muchos emisores que tokenizan todo tipo de activos, incluidas acciones, en la red Solana.

Y en cuanto algo existe en forma de token en Solana, dado que en Jupiter agregamos distintos mercados descentralizados sin necesidad de permisos, la mayoría de esos activos ya se negocian y se descubren en Solana. Creo que la siguiente etapa de esa evolución consiste en incorporar activos de mayor calidad, con mayor cumplimiento normativo y regulación. Ese es el espíritu de nuestra colaboración con Securitize y Jump. Seguirá habiendo otros emisores, ¿verdad? Pero creemos en un ecosistema dinámico y diversificado de emisores que tokenizan activos.

Y, en última instancia, en el mercado que es Jupiter, cuantas más opciones haya, más discriminación de precios habrá entre distintas formas de activos, tanto en la negociación como en el TVL. Creo que eso será mejor para el ecosistema. Pero también estamos trabajando activamente con emisores y distribuidores regulados y que cumplen la normativa. Y, desde la perspectiva del usuario, ¿qué posibilidades abren las acciones tokenizadas? ¿Negociación las veinticuatro horas del día, los siete días de la semana? ¿Algún tipo de acceso y aplicaciones DeFi? ¿Qué puedes hacer ahora con acciones tokenizadas?

Sí, creo que es todo lo anterior, ¿verdad? Creo que, si eres un usuario de Estados Unidos, obviamente operar las veinticuatro horas, los siete días de la semana es, eh, lo que abre las posibilidades. Pero si vives en otras jurisdicciones, ya sabes, simplemente tener acceso al S&P quinientos o, digamos, al S&P quinientos o a acciones estadounidenses de alta calidad, simplemente tener acceso global a estos activos ya abre muchísimas posibilidades. Y, por supuesto, participar una vez que estén tokenizados, participar en el ecosistema, generar, ya sabes, rendimiento de alta calidad, son los otros grandes casos de uso, ¿verdad? Como la u- la capacidad de combinar componentes de DeFi extendida también a los activos tradicionales tokenizados.

Y la última pregunta, Shao Shao. Mirando al futuro, a doce o veinticuatro meses, ¿qué hay en tu hoja de ruta? ¿Cuáles son los puntos destacados y en qué te estás fijando desde la perspectiva de Jupiter? Y, en materia regulatoria, ¿qué está pasando en Estados Unidos? Creo que, sin entrar demasiado en detalles, hay tres grandes bloques. Uno es ampliar la superapp en Solana, seguir incorporando nuevas innovaciones a la superapp. El segundo es el neobanco, Jupiter Global, llevarlo realmente a todo el mundo, conectando DeFi con la utilidad financiera cotidiana mediante casos de uso de pagos. Y, por último, Jupiter Net.

Es nuestra capa de ejecución omnichain, que nos entusiasma mucho porque nos permite extender todas nuestras capacidades de Solana también a las demás cadenas. Creo que esa es, en pocas palabras, nuestra agenda de crecimiento de cara al futuro. Increíble. Tengo ganas de verlo. Shao Shao, muchas gracias por venir al programa de Fifty One Insights y, eh, mis mejores deseos. Lo espero con interés. Sí. Gracias. Sí. Evidentemente, este video te ha gustado lo suficiente como para llegar al final. Escucha, hazme un favor: dale a «Me gusta» y suscríbete, porque creo que te gustará. Y si quieres aún más, y con más me refiero a alfa extraordinario, análisis y actualizaciones del mercado de activos digitales, suscríbete a nuestro boletín en fifty one, es decir, el número cinco uno, insights.xyz, y recibe las perspectivas más prácticas sobre activos digitales.

Hasta la próxima. [sintonía de cierre]