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Hola, somos Marc y el equipo de 51.
La SEC hizo esta semana algo que quedará para la historia.
Publicó una interpretación conjunta de 68 páginas sobre las clasificaciones de tokens junto con la CFTC, por primera vez en sus 183 años de existencia combinada.
El presidente Atkins propuso un marco basado en principios, que sustituye las listas de requisitos bursátiles por normas generales como la divulgación de información y la protección del inversor.
El director Moloney declaró el fin del test de Howey para las criptomonedas, el criterio de hace 80 años utilizado para clasificar los tokens como valores, y propuso en su lugar una vía de registro adaptada a los activos digitales.
Seamos sinceros: si has dedicado algo de tiempo a la regulación de las criptomonedas, sabes que estas medidas son un avance decisivo.
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¿Se aprobará realmente la alternativa al test de Howey propuesta por la SEC? |
Estos son los temas destacados de la semana:
La SEC aprueba el plan de Nasdaq para negociar valores tokenizados.
HSBC y Standard Chartered recibieron las primeras licencias de stablecoin de Hong Kong
Mastercard acordó adquirir BVNK por 1.8 mil millones
Figure lanzó infraestructura de crédito privado en blockchain con Apollo y Pantera
ICE (matriz de NYSE) lanzó una plataforma de inteligencia sobre crédito privado con Apollo como socio principal.
Morgan Stanley presentó un S-1 modificado para un ETF de Bitcoin al contado en NYSE Arca.
Flow Traders lanzó una mesa OTC 24/7 para activos tokenizados, incluidos BENJI de Franklin Templeton y Tether Gold.
y mucho más. Vamos al grano 👇
🎙️ Extra: También hablamos con la comisionada de la SEC Hester Peirce sobre las nuevas reglas para las criptomonedas, y algunas de sus declaraciones fueron sorprendentes. «Pido disculpas», escucha la conversación completa 👇
Lecturas clave para la alta dirección
«Pido disculpas»: la comisionada de la SEC Hester Peirce habla sobre las nuevas reglas para las criptomonedas (51 Insights)
Construir el camino hacia la operatividad de los valores en forma de activos digitales (Clearstream / DTCC / Euroclear)
Argumentos a favor de las garantías tokenizadas (Nasdaq y The ValueExchange)
Estado del oro tokenizado (Animoca brands)
Allanar el camino hacia un ecosistema financiero integrado y preparado para el futuro(ECB)
El boletín del viernes solo cubre la superficie. Hay mucho más en marcha que te contaremos en nuestros informes PRO.
Señales clave de la semana
La SEC y la CFTC definen conjuntamente qué es un valor y qué no lo es
La SEC y la CFTC publicaron conjuntamente un comunicado interpretativo de 68 páginas (orientación jurídica) el 17 de marzo, que establece una taxonomía de tokens en cinco categorías: materias primas digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales. El comunicado considera el staking de protocolos, la minería y los airdrops como actividades ajenas a los valores cuando no implican un contrato de inversión independiente. Ese mismo día, el presidente de la SEC, Paul Atkins, adelantó «Regulación de criptoactivos», una próxima propuesta de puerto seguro (exención temporal) que ofrece a los proyectos de tokens en fases iniciales hasta cuatro años y $5M de captación de capital sin un registro completo ante la SEC. [COMUNICADO]
Por qué importa: El test de Howey ya tiene fecha de caducidad: la SEC reconoce formalmente que los contratos de inversión pueden extinguirse y que un token no sigue siendo un valor para siempre una vez que la red alcanza la madurez. Esto abre el camino a los protocolos DeFi y los fondos de capital riesgo que antes no tenían una salida clara hacia la distribución en el mercado secundario. La respuesta de la infraestructura ya es visible: Mastercard está adquiriendo BVNK, y Standard Chartered y DBS están obteniendo licencias de stablecoin en Hong Kong. Todos los equipos de cumplimiento que bloquearon la exposición institucional a las criptomonedas por motivos relacionados con los valores ahora tienen que actualizar su informe.
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19 de marzo | |
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La SEC aprueba el plan de Nasdaq para negociar valores tokenizados
El 18 de marzo, la SEC aprobó el cambio normativo de Nasdaq para permitir a los participantes del mercado liquidar operaciones con acciones del Russell 1000 y ETF que replican el S&P 500 y el Nasdaq 100 como tokens basados en blockchain, con la liquidación a través de DTC y su programa piloto de tokenización que recibió una garantía de no actuación regulatoria (carta de conformidad regulatoria) el 11 de diciembre de 2025. Las acciones tokenizadas se negocian en el mismo libro de órdenes que las acciones tradicionales, con el mismo ticker y CUSIP. Los titulares conservan los mismos derechos de voto, dividendos y prioridad de ejecución. No se esperan las primeras operaciones liquidadas mediante tokens hasta el 3.er trimestre de 2026 como pronto. [COMUNICADO]
Por qué importa: Durante años, el problema de los tokens cripto era que, una vez clasificados como valores, no había salida. El test de Howey era una trampa para cucarachas. Entrabas y nunca salías. La SEC acaba de cambiar eso. Ha declarado formalmente que los contratos de inversión pueden extinguirse. Un token no sigue siendo un valor para siempre una vez que la red madura. Suena técnico, pero las consecuencias son enormes. Todos los protocolos DeFi y los fondos de capital riesgo que no encontraban cómo llegar a la distribución en el mercado secundario ahora tienen una vía. La reacción ya se ve. Mastercard está comprando BVNK. Standard Chartered y DBS están asegurándose licencias de stablecoin en Hong Kong. Las instituciones no esperan a ver cómo evoluciona esto. Se están moviendo ya.
Lee nuestras notas del CEO completas sobre Nasdaq y NYSE para entender hacia dónde vamos👇
Dirigió NYSE y ahora lo está llevando a una blockchain, con Michael Blaugrund, vicepresidente de ICE
6 de marzo | |
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12 de marzo | |
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16 de marzo | |
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HSBC y Standard Chartered recibirán las primeras licencias de stablecoin de Hong Kong
HSBC y una empresa conjunta de Standard Chartered, Animoca Brands y Hong Kong Telecommunications recibirán previsiblemente las primeras licencias de emisor de stablecoin de Hong Kong ya el 24 de marzo. Las licencias se enmarcan en la Ordenanza sobre stablecoins de Hong Kong, que entró en vigor en agosto de 2025 y exige a todos los emisores de stablecoins referenciadas a monedas fiduciarias obtener la aprobación de la HKMA, mantener reservas 1:1 de activos líquidos de alta calidad (HQLA) y ofrecer reembolso a la par en T+1 (canjeables por su valor nominal en un día hábil). La HKMA está priorizando a las instituciones ya autorizadas para emitir billetes físicos. [COMUNICADO]
Por qué importa: Pekín eliminó la tokenización de RWA en China continental en febrero. Hong Kong hizo después algo interesante: concedió las primeras licencias de stablecoin a los bancos que ya imprimen sus billetes físicos. No es casualidad. Te indica exactamente la seriedad con la que se lo toman. Cuando se confía en la misma institución para imprimir dinero en papel Y emitir dinero digital, las stablecoins dejan de ser una categoría fintech y se convierten en infraestructura monetaria. Ahora añade un detalle: el HKD está vinculado al dólar. Eso significa que HSBC y Standard Chartered están emitiendo, en la práctica, un dólar que circula por canales de distribución chinos. Quienes aún piensan que las stablecoins son cosa de las criptomonedas van a tener un mal año.
5 de febrero | |
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Mastercard paga $1.8B por BVNK
Mastercard acordó adquirir BVNK, una empresa británica de infraestructura de stablecoin que procesa $30B de volumen anualizado en 130+ países, por hasta $1.8B. Un importe de $300M está condicionado a hitos de desempeño. La operación equivale a 2.4x la valoración de BVNK de $750M en su serie B de diciembre de 2024. Coinbase entró en un periodo de exclusividad por unos $2B a finales de 2025 y se retiró. Durante los últimos 18 meses, Mastercard había ampliado de forma constante su presencia en stablecoins mediante alianzas con MoonPay, SoFi, Fiserv y Chainlink, y el lanzamiento de un Crypto Partner Program con 85 empresas en marzo de 2026. [COMUNICADO]
Por qué importa: En poco más de un año:
Stripe pagó $1.1B por Bridge en febrero de 2025.
MoonPay pagó $100M+ por Iron un mes después.
Mastercard acaba de pagar $1.8B por BVNK en marzo de 2026. Cada operación valora la infraestructura de stablecoin por encima de la anterior.
Quien controla la capa de conversión de moneda fiduciaria a stablecoin a escala empresarial posee el peaje de un corredor donde las transferencias de stablecoins en blockchains públicas alcanzaron $27.6 billones en 2024, más que Visa y Mastercard juntas en volumen anual de tarjetas. En lugar de competir con las stablecoins, las redes de tarjetas están accediendo a la nueva infraestructura mediante adquisiciones antes de quedar desplazadas como intermediarias. Así de simple.
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18 de marzo | |
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7 de octubre de 2025 | |
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PayPal amplía PYUSD a 70 mercados
PayPal puso su stablecoin respaldada por dólares, PYUSD, a disposición de 70 mercados de Asia-Pacífico, Europa, Latinoamérica y Norteamérica, incorporando 68 países en un solo lanzamiento tras operar exclusivamente en Estados Unidos y Reino Unido desde el lanzamiento del token en agosto de 2023. La primera fase se concentra en corredores con un elevado volumen de remesas. Los usuarios obtienen un 4% anual en Estados Unidos sobre sus tenencias y pueden convertirlas a moneda local al retirarlas. PYUSD es emitida por Paxos Trust Company, una sociedad fiduciaria con autorización federal regulada por la OCC, lo que la convierte en la mayor stablecoin en dólares de un emisor bajo supervisión federal estadounidense en expandirse a escala mundial. Su capitalización de mercado ha crecido de menos de $500M a principios de 2025 a unos $4.1B. [COMUNICADO]
Por qué importa: La mayoría de los emisores de stablecoin tienen el token, pero no la distribución. PayPal tiene ambos: 439M de cuentas activas, 35M de comercios y ahora 70 países habilitados de una sola vez. Las comisiones transfronterizas aún promedian 6.49% a escala mundial. PayPal ha hecho gratuito el envío de dólares a cualquier billetera PayPal, con conversión a moneda local en destino. Western Union todavía está probando la liquidación con stablecoins en determinados corredores. MoneyGram está experimentando. El marco PYUSDx, lanzado en febrero de 2026 con MoonPay y M0, va un paso más allá: permite a cualquier aplicación emitir una stablecoin con su propia marca sobre las reservas de PYUSD, transformando a PayPal de empresa de pagos en proveedor de infraestructura de stablecoin.
Stripe está construyendo una red para agentes de IA
El 18 de marzo de 2026, Stripe y Tempo lanzaron conjuntamente el Machine Payments Protocol (MPP), una especificación abierta que permite a los agentes de IA solicitar, autorizar y liquidar pagos en milisegundos sin aprobación humana al pagar. La red principal de Tempo, lanzada simultáneamente y respaldada por $500 millones de Paradigm y Thrive Capital con una valoración de $5 mil millones, liquida el tramo en stablecoin con finalidad en menos de un segundo y más de 100,000 TPS. MPP acepta tanto stablecoins como moneda fiduciaria mediante una única integración, con Visa, Mastercard, OpenAI, Anthropic y Shopify incluidos como socios de diseño de la especificación. [COMUNICADO]
Por qué importa: La mayoría de los protocolos de pago para agentes eligen una vía: x402 de Coinbase es nativo de las criptomonedas, Agent Pay de Mastercard es nativo de las tarjetas. Stripe es la única empresa que ahora mismo cubre todos los frentes: infraestructura cripto, infraestructura fiduciaria, base de comercios, protocolo de IA (tanto infraestructura de pagos como comercio), interfaz Web3 (Privy), facturación para IA (Metronome), licencia de banco fiduciario (Bridge) y blockchain (Tempo). Es la apuesta de Stripe para convertirse en la infraestructura financiera de referencia de la economía de agentes, del mismo modo que lo hizo para el comercio electrónico humano. Este efecto se intensificará si Stripe sale a bolsa en 2026.
Lee nuestras anteriores notas del CEO sobre Stripe👇
25 de febrero | |
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24 de diciembre de 2025 | |
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Noticias breves
La senadora estadounidense Lummis apunta a un acuerdo sobre el proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas. Enlace
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Ironlight capta $21M en una serie A para infraestructura de valores tokenizados.Enlace
Nuestras notas del CEO de esta semana
Si construyes infraestructura, asignas capital o valoras la transición a mercados siempre abiertos, este es el informe que tus competidores ya leen el lunes.
19 de marzo | |
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Eso es todo por ahora.
Lectores PRO: ¡Lee a continuación nuestros análisis para generar alfa!
– Marc y el equipo
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