Hola, soy Marc.

Los inversores intentan entender una de las oleadas de ventas más bruscas y desconcertantes del año. Estas son las 6 narrativas principales del momento:

1. Vitalik Buterin y Ray Dalioadvierten sobre la falta de resistencia de las criptomonedas frente a la computación cuántica. 2. El auge de las monedas de privacidad como Zcash, una función que Bitcoin no puede ofrecer (Jan Van Eck habló de ello en CNBC esta semana). 3. Un importante creador de mercado podría haber sufrido daños en su balance, reduciendo la liquidez cuando el mercado más la necesitaba. 4. Un aumento de las liquidaciones de préstamos en BTC forzó ventas mecánicas generalizadas. 5. Cathy Wood, una conocida inversora macroeconómica, reduce su previsión de precio de BTC porque las stablecoins están «desplazando» el caso de uso original de Bitcoin (vía CNBC). 6. Y algunos operadores simplemente culpan al prolongado cierre del Gobierno de EE. UU., que ralentizó temporalmente los flujos de USD hacia los activos de riesgo.

Esto es lo que está claro: el mercado está extremadamente sobrevendido y ya hemos visto esta película. En todos los grandes ciclos de las criptomonedas, en 2017, en 2021 e incluso en 2016, hemos sufrido brutales ajustes del 30–70% en medio de fuertes tendencias estructurales. Y esta vez no se ha roto nada fundamental. Los mercados simplemente reajustaron el precio del riesgo más rápido de lo que nadie esperaba.

Mientras los operadores entran en pánico, el futuro se construye a plena vista.

Lo más destacado de esta semana:

  • Kraken captó $800M con una valoración de $20B y presentó de forma confidencial una solicitud de salida a bolsa

  • Aave lanzó la primera aplicación DeFi lista para el público general

  • Circle presentó xReserve, que resuelve la fragmentación de USDC entre cadenas.

  • Coinbase reactiva las ICO en EE. UU.

  • Franklin Templeton se expandió a Canton

Analizamos todas estas novedades a continuación 👇

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Señales clave de la semana

La amenaza cuántica para las criptomonedas

La advertencia de Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, en DevConnect fue sencilla: Ethereum necesita criptografía resistente a la computación cuántica en un plazo de ~4 años. No porque la cadena vaya a fallar, sino porque los usuarios no migrarán a tiempo. En el mismo ciclo informativo, Ray Dalio apareció en CNBC y afirmó que la computación cuántica es una de las principales razones por las que Bitcoin no se convertirá en un activo de reserva global. [NOTICIA]

En detalle: Ethereum está convirtiendo la criptografía resistente a la computación cuántica en una prioridad central de la fase «The Splurge». También propuso un sistema que hace que todos los rollups se perciban como una única red unificada. Solana también trabaja activamente en la resistencia a la computación cuántica.

¿Y Bitcoin? Sigue debatiendo cómo realizar una migración y si debe hacerla siquiera. Hay una prueba de concepto por ahí, pero el consenso está muy lejos.

Nuestra opinión: La capitalización global del mercado de criptomonedas se sitúa en $2.93T, y cada dólar depende de una criptografía que los ordenadores cuánticos podrían acabar rompiendo. Si surge una máquina cuántica tolerante a fallos antes de lo previsto, las claves públicas expuestas, los formatos de direcciones antiguos y los datos de transacciones archivados se convertirán en blancos fáciles. Una bifurcación dura sería la única vía realista hacia la seguridad para la mayoría de las redes. Y las bifurcaciones son complicadas. En resumen: la migración técnica es sencilla. La migración económica y política no lo es.

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Kraken capta $800M y quiere salir a bolsa

Kraken acaba de captar $800M con una valoración de $20B y presentó de forma confidencial una solicitud de salida a bolsa. Citadel, DRW y Jane Street lideraron la ronda, ayudando a Kraken a convertirse en una plataforma integral que abarca negociación al contado, derivados, acciones, activos tokenizados, staking y pagos. [COMUNICADO] [ANÁLISIS]

La salida a bolsa es el titular. Pero la verdadera historia es por qué acudieron estos inversores.

¿Nuestra opinión? Kraken está a punto de convertirse en la primera gran plataforma estadounidense de intercambio de criptomonedas en salir a bolsa desde Coinbase. Pero esto es lo que no te cuentan: todo esto prepara un futuro en el que la mayor parte de la actividad financiera tendrá lugar en la cadena. Kraken ha dedicado los últimos tres años a prepararse, convirtiéndose en una plataforma integral de liquidez: operaciones al contado, derivados, acciones y ETF de EE. UU., custodia, staking, OTC, pagos (Krak), tokenización e incluso su propia L2. Porque las próximas empresas valoradas en un billón de dólares no serán «plataformas de intercambio». Serán redes de liquidez que conecten a millones de usuarios con infraestructuras financieras abiertas en la cadena.

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El momento Netscape de DeFi

Aave ($30.92B de TVL) acaba de lanzar la primera aplicación financiera de consumo masivo que consigue ocultar la blockchain. Sin frases semilla. Sin comisiones de gas. Solo una aplicación normal que ofrece a los usuarios hasta un 9% de rendimiento (18x la media nacional del ahorro). [COMUNICADO]

¿Y qué implica? Demuestra que una ingeniería financiera compleja puede presentarse con una experiencia de usuario apta para el consumidor. Abre las puertas a una nueva oleada de aplicaciones en las que el «banco» es solo código en segundo plano. Probablemente veamos a numerosos protocolos avanzar hacia la capa de aplicaciones para controlar la relación con el cliente. Si Aave tiene éxito, todos los grandes protocolos DeFi (Uniswap, MakerDAO, Compound) lanzarán una aplicación de consumo en un plazo de 12 meses para defender su liquidez.

xReserve de Circle hace que USDC sea interoperable

Circle lanzó xReserve, que unifica sus $70B+ de liquidez en USDC en un único estándar portátil e independiente de la cadena. Cualquier blockchain puede ahora emitir su propio token nativo respaldado por USDC, plenamente intercambiable con USDC real: se acabaron las variantes envueltas, sintéticas o transferidas mediante puentes. Las transferencias funcionan mediante un sistema de atestación de «quema y emisión» gestionado por Circle, en lugar de puentes externos. [COMUNICADO]

Por qué importa: xReserve resuelve el mayor problema estructural de las stablecoins: la fragmentación. Las versiones transferidas mediante puentes, como «USDC.e», no son fungibles a nivel de protocolo, lo que obliga a los usuarios a intercambiarlas a través de fondos de liquidez, pagando deslizamiento y comisiones, mientras los proveedores de liquidez reparten su capital entre múltiples copias del mismo activo. xReserve elimina todo eso: un fondo, un activo, en todas partes.

Nuestra opinión: También señala un cambio más profundo: Circle está pasando de emisor a proveedor de infraestructura. Al controlar la capa de interoperabilidad, Circle convierte los puentes de terceros (LayerZero, Axelar) en servicios indiferenciados y posiciona a USDC como el estándar de transferencia para la liquidación en la cadena.

Coinbase: las ICO 2.0

Coinbase lanzó una plataforma integral de venta de tokens para usuarios minoristas de todo el mundo (incluido Estados Unidos). Con ello, está rediseñando cómo se distribuyen los tokens, cómo se fijan sus precios y cómo se lanzan. [BLOG]

¿Y qué implica? Durante el auge de las ICO de 2017-18, los proyectos captaron más de $5.6B pero operaban casi sin normas, sin divulgación de información y sin salvaguardas. Resultado: más del 80% de los tokens de las ICO se desplomaron en un plazo de 90 días. La ofensiva de la SEC puso fin de hecho a las ventas públicas de tokens en EE. UU. al argumentar que la mayoría de las ICO eran valores no registrados. Ahora, la SEC está introduciendo oficialmente un nuevo marco sobre cómo encajan los tokens en las leyes de valores vigentes. Y Coinbase intenta arreglar el mercado primario mientras disputa el secundario, con un proceso de lanzamiento más transparente, justo y conforme a la normativa que por fin podría devolver al país la captación de fondos mediante tokens.

Franklin traslada $798M a Canton

Franklin Templeton acaba de ampliar su Benji Technology Platform a Canton Network. La firma gestiona $1.69T y trasladará de inmediato $798M de activos bajo gestión a Canton. [NOTICIA]

¿Y qué implica? Es una apuesta por una tokenización centrada en la privacidad. Las mesas institucionales no pueden exponer sus posiciones ni sus flujos de garantías en cadenas públicas. Canton lo resuelve mediante contratos inteligentes basados en Daml y Private Contract Stores, que dan a cada participante un control estricto sobre quién ve qué. Es la primera arquitectura que cumple los requisitos de confidencialidad de los bancos y, al mismo tiempo, permite la liquidación entre instituciones.

Noticias breves

  • HSBC ofrecerá depósitos tokenizados a clientes de EE. UU. y EAU. Enlace

  • Mastercard se asocia con Polygon. Enlace

  • Vitalik presentó Kohaku, una herramienta centrada en la privacidad en Ethereum. Enlace

  • Rain adquirió Uptop. Enlace

  • FDIC estudia directrices sobre el seguro de depósitos tokenizados. Enlace

  • BNY lanza un fondo de reservas de stablecoins. Enlace

  • Singapur probará letras tokenizadas e introducirá leyes sobre stablecoins. Enlace

  • Un nuevo proyecto de ley en EE. UU. permitiría pagar impuestos con Bitcoin y crear una reserva nacional. Enlace

Lecturas clave para directivos

👉Consulta nuestro boletín Crypto Treasury Alpha aquí.

💎 Claves para inversores (Alpha)

1. La oportunidad de la salida a bolsa de Kraken: Cuando los gigantes de la creación de mercado apuestan $800M por infraestructura de criptomonedas con una valoración de $20B —2x el múltiplo de ingresos de Coinbase—, validan la tesis de las redes de liquidez. Sigue COIN como referencia comparable; con una valoración de $20B, Kraken cotiza a aproximadamente 13x sus ingresos ($1.5B+ en 2025), frente a 8x en Coinbase, lo que sugiere que Kraken ya descuenta crecimiento o que COIN cotiza barato respecto al sector. 👉 Opera en Robinhood 2. La nueva aplicación de Aave: Muchos inversores ven el lanzamiento de la aplicación de consumo de Aave como un punto de inflexión para todo el sector de protocolos DeFi. El token AAVE cotiza actualmente un 66% por debajo de su máximo histórico de 2021, pese a que el TVL del protocolo alcanza $55-56B (equivalente a uno de los 50 mayores bancos de EE. UU.). Protocolos competidores como MKR (MakerDAO), UNI (Uniswap) y COMP (Compound) se verán obligados a lanzar aplicaciones de consumo similares en un plazo de 12 meses para defender su liquidez, lo que crea una oportunidad de revalorización en todo el sector. 👉 Opéralo en Gate o Coinbase. 3. Coinbase: Muchos inversores ven la plataforma de lanzamiento de tokens de Coinbase como una forma de recuperar el 10-15% del mercado de ICO de $5.6 mil millones que se trasladó al extranjero después de 2018. Esto podría aportar $200-300 millones en ingresos anuales (el 20% de sus ingresos anuales actuales) si Coinbase acoge 12 lanzamientos a razón de $15-20 millones al mes. Presta atención a la acumulación de COIN antes de los resultados del T4. 👉 Opera en Robinhood

Eso es todo por ahora.

Cuídate

– Marc y el equipo